供给端加工型硫酸钾严重受制约而新增产能投放速度缓慢


硫酸钾产品分为资源型和加工型由于加工型企业生产成本相对较高且副产的盐酸滞销及其环保问题严重制约该类企业生产导致近年来加工型企业开工率不足5成远低于资源型企业。目前硫酸钾价格处于上涨通道但在高成本以及盐酸难处理的紧箍咒下加工型企业显得较为理性。


13年我国硫酸钾行业产能约为430万吨而今年新增的约55万吨主要为加工型的新进入者预计产能释放速度缓慢行业实际新增产能非常有限。


需求端硫酸钾受益于:烟草和茶树等种植面积稳增长硫基复合肥具备比较优势


硫酸钾具有双重肥效其施用对象烟草、茶树和果蔬等作物种植面积稳增长比如13年烟草和茶树的种植面积同比增速约为9.6%和8.7%。下半年是烟草肥招标的旺季目前四川等地区的招标工作已启动值得期待。


从生产为硫基复合肥的角度看由于硫基复合肥的适用范围和肥效都具有比较优势目前已逐步得到市场的认可硫酸钾因此充分受益。


供需趋紧下硫酸钾价格趋势向上


供需趋紧下硫酸钾(51%)价格从年初的约3150元/吨上涨至目前的3450元/吨左右涨幅较大。目前硫酸钾行业库存不大厂家手上订单多数已到8、9月份。考虑到下半年烟草肥招标旺季到来且硫基复合肥还将继续不断推广;供给端盐酸滞销现象已日趋严重新增产能投放速度缓慢;我们判断下半年硫酸钾价格还将有望维持上涨态势。


投资建议:冠农股份因高弹性受益建议积极关注


硫酸钾相关的上市公司有冠农股份(600251)(因持有国内硫酸钾龙头罗钾公司20.3%的股权)。罗钾公司现有硫酸钾产能为140万吨(资源型)13年已基本达到满产满销。


按140万吨商品量测算当硫酸钾全年均价为3400元/吨对冠农股份的业绩贡献为0.94元/股;而硫酸钾价格每上涨100元/吨冠农股份年化业绩将增厚0.06元/股弹性较大建议投资者积极关注。（